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评级基金能盈利吗吗

时间:2024-05-23 12:36125 人浏览举报
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基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的,因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面,衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面,夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数,由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出,目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。 夏普比率的计算及其含义 夏普比率的计算非常简单,用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值,说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大,说明基金单位风险所获得的风险回报越高。 以夏普比率的大小对基金表现加以排序的理论基础在于,假设投资者可以以无风险利率进行借贷,通过确定适当的融资比例,高夏普比率的基金总是能够在同等风险的情况下获得比低夏普比率的基金高的投资收益。假设有两个基金A和B,A基金的年平均净值增长率为20%,标准差为10%,B基金的年平均净值增长率为15%,标准差为5%,年平均无风险利率为5%,基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2,依据夏普比率基金B的风险调整收益要好于基金A。为了更清楚地对此加以解释,可以以无风险利率的水平,融入等量的资金(融资比例为1:1),投资于B,B的标准差将会扩大1倍,达到与A相同的水平,但这时B 的净值增长率则等于25%(即2#15%-5%)则要大于A基金。 使用月夏普比率及年夏普比率的情况较为常见。 用夏普比率衡量我国基金的绩效表现 国际上一般取36个月度的净值增长率和3 个月期的短期国债利率作计算夏普比率,但由于我国证券投资基金每周只公布一次净值,而且发展历史较短,仅有少数基金具有36个月度的净值数据,因此在夏普比率的计算上,我们以4 周为一个月的最近12个月的月度净值增长率作为计算的基础。由于目前我国尚未发行短期国债,在无风险收益率的选取上,采用了上交所28天国债回购利率。 这里我们以2000年10月27日至2001年10月26日为考察期,对30只基金的夏普比率进行了计算(见附表)。发现全部基金的月夏普比率均为负值,说明基金的投资表现不如从事国债回购。夏普比率为负时,按大小排序没有意义。 基金月平均净值增长率是基金表现的绝对衡量标准,从这一指标看,以基金兴华、基金同智、基金兴和的表现最好,基金景宏、基金开元、基金汉兴最差。可以看出,除基金兴华、基金同智两家基金的月平均净值增长率,其余28家基金的月平均净值增长率都呈负增长,说明基金从整体上看,投资表现差强人意。 以标准差作为衡量基金风险大小的标准,基金裕华、基金同智、基金兴和的净值波动性最低,风险最小,基金金元、基金泰和、基金开元的净值波动性最高,风险最大。 30只基金的月平均净值增长率与标准差的斯皮尔曼等级相关系数为-0.54,说明基金的收益与风险呈现出较强的负相关关系,即风险越大,基金的净值增长率越低。这一关系有背于正常的风险收益关系,说明我国的证券投资基金平均而言并不是有效投资组合,组合效率较差。 夏普比率在运用中应该注意的问题 夏普比率在计算上尽管非常简单,但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意:1、用标准差对收益进行风险调整, 其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时,夏普比率才能够作为一项重要的依据;2、 使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设; 4、夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义, 只有在与其他组合的比较中才有价值;5、夏普比率是线性的,但在有效前沿上, 风险与收益之间的变换并不是线性的。夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误;6、 夏普比率未考虑组合之间的相关性,因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题;7、夏普比率与其他很多指标一样,衡量的是基金的历史表现, 因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。8、计算上, 夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。 尽管夏普比率存在上述诸多限制和问题,但它仍以其计算上的简便性和不需要过多的假设条件而在实践中获得了广泛的运用。

有很多投资者习惯根据基金的评级去挑选,总觉得五星级基金就是好的,基金评级是否真的靠得住呢?权威评级机构有很多,比如晨星、海通、银河等等,他们给基金评级的标准大同小异,我们就以晨星为例来了解一下吧。 对所有的基金按标准进行分类,对国内的开放式基金,根据资产类型的不同,一共分为七类:股票型、积极配置型、保守配置型、普通债券型、短债基金、货币基金、保本基金,股票投资占资产净值的比例≥70%?的属于股票型基金,债券比例≥70%的属于债券型基金,比例介于这两者之间的就是属于积极配置、保守配置等配置型基金。综合考虑基金的业绩和风险,对基金进行排序,这里考虑的是风险调整后的业绩。接下来根据业绩表现对同类基金进行排序,排名前10%的是五星级,10%的是四星级,的是三星级,的是二星级,剩下的最后10%就是一星级基金了。成立时间不到一年的基金不参与评级。可见,基金的评级不是绝对的标准,有可能两只基金业绩差不多,但是因为名额有限,所以就差了一个星的级别。基金评级可以作为我们挑选基金的参考,但不是判断的唯一标准。的评级标准中有三年评级和五年评级,一些优秀的新基金自然无缘评级榜单,如果仅靠评级你可能会错过许多不错的新基金。基金评级是建立在历史业绩的基础上的,其目的是为了简化投资者挑选基金的过程,然后在这个的基础上做进一步筛选,一只基金具有很高的评级,并不代表未来就能继续取得优异的成绩。

1、(基金评级存在的价值)晨星回答:评级简单易懂,在投资者选择基金时起到筛选、缩小基金挑选范围的作用。晨星评级反映了基金过往三年风险调整后收益的情况,投资者可以根据评级了解到基金过往投资成绩如何。基金评级存在的价值简而言之,就是将基金历史的风险调整后收益进行比较,以此反映基金经理的投资管理能力,是一个定量评价指标,旨在为投资者提供一个简化筛选基金过程的工具,是对基金进一步研究的起点,而不应视为买卖基金的建议。 2、各家评级机构都有自己的参考评价标准。晨星的评价体系是怎样的?和其他的基金评级有哪些不同?晨星回答:晨星的基金评价体系涵盖定量和定性分析,其中晨星星级评价是以基金过往业绩为基础的定量评价。和其它的基金评级相比,晨星的主要不同点体现在分类和风险调整后收益的计算上。与国内大部分评级机构采用事前分类(即按照契约分类)的标准不同的是,晨星的基金分类方法以分析基金的投资组合为基础,而不是仅仅按照基金名称或是招募说明书中关于投资范围和投资比例的描述进行分类。分类的目的是把不同风险收益特征的基金区分开,为投资者认识基金风险、构建组合提供支持。在风险调整后收益的计算上,我们风险调整的方法是建立在投资者风险偏好的基础上,即对基金月度回报率的下跌风险进行惩罚。其他机构的风险调整后收益算法基本沿用经典的夏普比率的调整方式。3、被评为五星级的基金,它需要具备哪些要素?评级的调整主要是依靠那些标准?(比如去年是三星级的基金今年变为5星级了,请具体举例基金)晨星回答:某只基金被评为5星,代表它过往三年风险调整收益排名占到同一类别的前10%,这一类基金值得投资者关注。基金经理应该具备较强的获取超额收益的能力,同时对风险的控制能力较好。公司的研究团队能够为基金投资提供较好的研究支持,同时基金经理也较为注重对基金运营成本的控制。基金具备高的星级,并不代表未来一定能够取得良好的业绩,未来的表现仍然受到诸如基金经理变更、投资策略变动、投资组合改变等影响。评级的调整主要是风险调整后收益的相对排名发生了改变,并不一定代表基金业绩表现回落,有可能是其它同类基金业绩好转所致。投资者也不应该以星级下降作为抛售基金的指引。4、有人质疑,在不少年度,基金未来的业绩变化甚至正好与星级评级给出的优先顺序相反,越高星级的基金下一年业绩反而越差。是否会出现这种情况?原因是什么?晨星回答:星级是反映过往基金的业绩,并不能够预测未来。如果基金经理发生离职,可能会导致之前较高的星级之后无法延续,会出现这种高星级基金后续业绩反而较差的情况。基金过往星级高,代表基金经理过往三年的投资策略较为有效。但也许未来基金经理的投资策略与市场风格不够吻合时,也会出现短暂的业绩回落。2010年以来A股市场出现结构性的分化,大盘风格的股票远远落后于中小盘股票,有些开放式基金专注于大盘股的投资,在过去取得了较好的星级,但由于其投资策略中基本不会参与业绩题材股或是没有业绩支撑的中小盘股票,可能会导致2010年之后业绩一直不够理想。投资者在用星级筛选完基金后,还需要具体去了解一下基金经理个人的投资偏好、投资风格是否与自己的理念相匹配,再进行选择或购买。5、基金半年度、年度排名可谓上串下跳,变脸不断,短期排名是否具有价值?基金评级和基金排名的区别?晨星回答:短期排名的展示可以给投资者一定的参考,但正确运用短期排名很重要。短期排名不应该作为我们买卖基金的标准,即不能够买入短期业绩表现好的基金,卖出短期业绩表现差的基金。这一点和股票低买高卖的原理较为相似,短期业绩表现好累计的潜在风险较高,可能组合中的股票都是一些市场的热门品种,正面临高估值回调的风险。短期业绩表现较差的基金,其持仓可能会成为下一阶段的市场热点。短期内基金业绩也会呈现风水轮流转的特性。短期排名受到市场偶然性因素的影响较大,我们无法判断表现好的原因是基金经理的投资管理能力好还是运气好。晨星评级的时间段是3年,我们觉得3年作为一个考核周期,这个周期内更大概率包括了市场的高潮期与低估期,算是一个完整的牛熊周期,可以更全面地考核基金经理业绩。但是排名可以提供最近一年、最近两年等中短期排序。评级是风险和业绩的综合体,而排名仅针对业绩。6、对于投资者而言,在挑选基金时,应该如何利用并参考基金评级?(按照投资者的不同需求?不同风险偏好?)晨星回答:挑选基金时,先确定自己的风险收益特征,去寻找符合自己的基金类型,例如高风险偏好的投资者可以选择股票型基金或激进配置型基金。评级是筛选基金的工具,投资者可以考虑将三星以上的品种作为一个备选池。7、在同样是5星级的基金中,投资者如何选择?晨星回答:同样是5星级的基金,投资者需要从一些基本面的角度来挑选,例如基金经理的稳定性、基金经理的行业背景以及从业经验、投资组合的特征、基金公司的实力背景、基金公司产品线完善程度、基金费用等角度进行全面的了解。优质基金的特点应该是基金经理历史投资管理经验丰富、业绩稳健、公司整体投资实力较强、产品线比较丰富(便于投资者进行基金转换或构建组合)、费率在同类中处于平均水平。8、被评为5星级的基金通常能吸引更多的投资者的眼球,那么对于那些3、4星级的基金,它们的投资价值又在哪里?晨星回答:3、4星级的基金同样可以关注,星级只是过往的代表,并不能作为我们未来选择的标准,在星级的基础上,我们需要找到一些能够使未来业绩持续的因素,例如基金经理、基金公司的质地。

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