2005年是基金业在我国发展的第八年,在经历了2004年市场规模的高速扩容后,基金业将向多元化方向发展,在整个行业保持快速发展的行业内部的重新定位会日益明显。基金公司着眼于提高产品创新能力、提升专业理财的水平,努力打造自身品牌。面对市场的逐步开放,基金业将借鉴国外成熟市场的经验,加强风险管理,完善治理结构,在证券市场将继续居于主导性的机构投资者地位基金业总体保持快速发展态势,行业内部分化趋于明显1、发起人的多元化随着商业银行设立基金公司出现实质性进展,基金业在2005年将形成中资基金公司、合资基金公司以及商业银行设立基金公司三足鼎立的市场格局。商业银行在对货币市场工具进行投资时具有优势,并且可以通过这块业务来调整存贷款和中间业务比例。银行在未来发展客户方面也有一定优势,当前值得注意的问题是如何在运作过程的各个环节设置防火强,有效降低银行传统业务与基金业务之间发生不当关联交易的可能性。基金公司面临商业银行的竞争,应该注重发挥其专业理财的优势地位,在业绩、管理、品牌等方面下工夫,培养核心竞争力。从全球看,领先的资产管理机构基本上主要还是专业性的资产管理机构。2、业务品种多元化随着机构投资者的增多,基金公司的业务品种也向多元化方向发展。2003年获准经营社保基金有6家基金公司,在2004年年末,又有三家基金公司和一家证券公司获准开展社保基金业务,按照相关数据分析,社保基金2004年入市的资金总额约为380亿左右,剔除首批进入香港市场上的约20亿元资金,以及已经交给6家基金公司管理的资金,还有200多亿元资金可供投资,将给2005年的基金市场注入活力。随着我国养老保障体系的不断完善,企业年金作为该体系的三大支柱之一,也将进入资本市场。《企业年金基金管理试行办法》已于2004年5月1日实施,该办法允许基金管理公司参与企业年金的管理。基金管理公司作为专业投资管理机构,具有独特的制度优势。目前各大基金公司已经进行了积极的业务准备和前期投入,为争取获准开展企业年金业务。基金公司将有望在未来开展特定客户资产管理业务,目前监管层正在加紧制定相关条例。由于QFII的实施,大批海外投资者进入中国市场,他们迫切需要获得有关中国市场环境、发展水平、投资方向等方面的信息。基于这种需要,基金公司凭借自己专业的理财能力以及对市场的深入了解,可以充当海外投资者的投资顾问,在提供咨询帮助的过程中,还可以通过沟通与合作,进一步拓宽客户基础。3、销售渠道多元化LOF方案的主要功能是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上,增加交易所发行和交易的渠道。充分利用证券交易所现有的技术系统和结算系统,为中小投资者和基金公司服务,目前占主流的银行、券商销售基金方式,主要采用现场形式,而LOF基本采用非现场形式,与买卖股票一样,电话、网上委托、营业部下单等,所以LOF的推出拓展了基金的销售渠道,方便了投资者进行认购,同时节省了成本。中国邮政储蓄正待机进入开放式基金销售业务市场。截至2004年6月,中国邮政储蓄余额已逾1万亿元,邮政储蓄急需解决的问题就是寻找最佳的投资渠道,以确保一定的收益。而基金成为了邮政储蓄资金的选择之一,目前开放式基金销售的功能接口已被设置在国家邮政储汇局开发的新版邮政储蓄卡业务系统中,邮政储蓄成为基金的又一销售渠道指日可待。基金公司走向差异化经营目前国内的基金公司无论从产品设计、投资风格,还是业务运作上都有趋同的现象。由于产品和服务上的无差异化,基金业的竞争开始转向低层次的价格竞争。未来基金公司的发展方向应该是鼓励差异化经营,通过提高公司的核心竞争优势,形成市场特色。从产品的设计上看,由2004年发行的货币市场基金和保本基金可以看出,其贴近投资者需求的特性促使了市场上的热销。差异化的产品设计应该体现营销导向性(MarketingOrientation)为核心,即对特定投资者量身定做产品。目前基金公司已经有望推出特定客户资产管理业务,这也为基金公司产品的差异化扫清了障碍。从服务的水平上看,基金公司现在也越来越注重推出特色化服务,从而发挥品牌效应。通过持续性营销赢得客户的信赖。将进一步向国际化方向发展根据加入WTO的承诺,入市三年后,也就是2004年11月以后,中外合资基金公司的股权比例可增加到49%,这意味着外资股东可能掌握基金公司的更大的控制权和影响力。从发展趋势上看,基金业正随着市场的不断开放,向国际化方向发展。已经成立的几家中外合资基金公司在2004年已经表现出了较好的发展势头,外方股东为基金公司的业务开展提供了积极的借鉴参考,使其无论在产品线的布局还是运作方式上都逐步向国际水平靠拢。举例来说,由于基金公司目前积极准备的企业年金业务已经在国外有了数十年的发展历程,而对于国内基金公司来说尚属新鲜事物,所以通过与外资股东的合作,有助于尽快获得成功经验。在相关政策的制定上,外资股东也为监管层提出了许多宝贵意见。随着QDII推出的呼声越来越高,其对基金业的发展也产生了一定影响。由于H股市场和A股市场的总体市盈率差异,两个市场的逐步接轨,在股权分置等制度缺陷尚未解决的背景下,可能会带来一系列估值方式的冲突。这就需要基金经理不仅应当以全球化的战略眼光进行资产配置,更要关注中国的市场特定的制度结构及其对估值水平的影响。基金公司管理向精细化发展由于大批机构投资者,诸如企业年金、保险资金在2005年将大举进入资本市场,为了争夺有利的客户资源获得业务范围的拓展,基金公司的管理将向精细化进一步发展。精细化管理体现了现代管理的理念,主要是通过了解客户,制定精细化管理策略;然后通过数据分析和挖掘技术提取信息将客户的原始数据进行清理、整合和储存;最后利用分析结果进行自动化加智能化的生产,从而提高效率降低成本。这里的“精”强调精确的市场定位,而“细”侧重于细化的管理,不断改进。基金公司在进行精细化管理过程中最强调的是以客户为中心,其中最有代表性的是通过客户关系管理(CRM)设计产品以满足客户需求。一部分具有前瞻性的基金公司已经将CRM引入公司,将客户发展作为公司的重要战略。客户关系管理的关键是即尽最大可能识别、吸收、发展和保留高价值客户,客户关系管理水平的高低决定了基金公司获得大型机构客户的成败。基金公司将在明确了市场定位之后,通过合适的产品和服务、正确的定价、最佳的营销方式以及最佳的渠道获得细分后的客户群,在取得了客户的信任之后,通过高水平的投资管理带来客户价值的最大化,从而最终实现基金公司价值的最大化。精细化管理不但是基金业,也是所有金融机构未来的发展方向。

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这种要分情况来看,具体看产品条款如何规定。

等待期又称观察期或免责期,是指保险合同在生效的指定时期内,即使发生保险事故,受益人也不能获得保险赔偿,这段时期称为等待期。设置等待期的目的是为了防止投保人明知道将发生保险事故,而马上投保以获得的行为,也就是所说的逆选择。

购买了重疾险后,如果等待期内生病就诊,会有以下几种结果:

如果没有达到轻症或重疾的理赔条件,保单继续有效,极少数保险公司需要告知,并且审核之后认定合同继续有效,或者进行有条件承保之后合同继续有效。大部分保险公司都不需要告知,合同继续有效;

如果达到了轻症或重疾的理赔条件,需要告知保险公司,这里存在几种情形,

第一种情形:等待期内没有确诊,等待期后才确诊。这种情况下能否赔付,要看保险公司的条款是如何规定的。

如某款定期寿险附加额外给付重大疾病保险,关于重大疾病的定义如下:也就是说只要是在等待期后确诊,即使在等待期内发现并就诊的,也可以赔付。

再比如另外一款重大疾病产品,关于“重大疾病保险金”这一保障责任的定义如下:那么只要是在等待期内发现的病症,不管是不是等待期后才确诊,都是不赔的。

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过桥资金的概念

过桥资金又称搭桥资金,是一种短期资金的融通,期限一般以六个月为限或更短,是一种与长期资金相对接的,在过渡期使用的资金。提供过桥资金的目的是通过桥资金的融通,达到与长期资金对接的条件,然后以长期资金替代过桥资金。过桥只是一种暂时状态。

在实际操作中,比如一家机构A拿到贷款项目之后,要等待资金审批完成,但是资金到帐之前由于暂时缺乏资金暂时没有能力运作,于是找另外一家机构B商量,让它帮忙先垫付资金,等机构A资金到位后,机构B则退出。这笔对于机构A的短时运作资金就是所谓的过桥资金,为机构A解决了暂时的资金需求。

过桥资金的特点

1、期限短。通常不超过六个月。

2、含金量高。对于资金运作而言,对使用方相当重要,起支撑和撬动的作用。

3、资金回报高。因其重要性,给予资金提供者的回报相当要高。

4、资金成本高。资金使用时间段,急迫性强,抵押物一般不足,因此实际操作中利率一般上浮50—250%之间。

5、风险较容易控制。由于过桥资金不是长期占用资金,只是一种临时需要,往往有后续资金来替代,因此风险较易控制。

过桥资金的运用及案例解析

1银行还旧借新类资金业务

这种业务专为解决企业在银行贷款到期需续期,但自己又没有资金归还原贷款的问题。企业必须临时拆借资金,归还旧贷款,再贷出新贷款,用以归还临时拆借的资金。

▍【案例】"还旧借新"资金拆借业务

在资金市场上有一种特殊的业务,叫做"还旧借新"资金拆借.这种业务,专为解决企业在银行贷款到期需续期,但自己又没有资金归还,必须临时拆借资金,归还老贷款,再贷出新贷款,用以归还临时拆借的资金。原来商业银行对这种情况,往往采取展期的办法;但鉴于人民银行贷款管理办法对于贷款展期的规定,展期原则上不能超过原贷款期限的一半。

商业银行在企业贷款到期后往往要求企业归还原贷款,再贷出新贷款,让企业继续使用资金.如此,企业在无足额资金情况下,就不得不去资金市场高息拆借一笔资金来周转一下。做"还旧借新"资金拆借,风险很大,收益也高.通常都要收取1%的手续费.风险点在于银行很可能收回贷款后,如果不再发放新的贷款.那样拆借资金有去无回,将陷入一场无休止的追索讨债中。

2银行授信额度期限内回圈周转所衍生的还旧借新业务

包括企业开立银行承兑汇票的保证金垫付,贸易融资授信额度贷款的保证金垫付及期限内回圈使用授信额度所产生的定期偿还贷款业务。

▍【案例】注册资金融资

注册资金融资在一些大城市已经很普遍.如果你要想注册一家大型的投资公司,注册资金达几千万元,甚至上亿元,你又无法一下从母公司抽出这么多资金,那你只好选择融资去注册。即便是注册100万元注册资金的公司,你因要从银行取出现金,然后存入银行,取现的手续也是相当麻烦。再加上工商、税务、公安、技术监督等部门的手续也相当多,一般人都选择专门从事这一行的中介去操作。

可以说,在部分城市80%的公司注册是通过融资来解决。一些社会游资专门从事注册融资这一行业,他们往往与银行、会计师事务所等部门有较好的关系,工商注册的程序驾轻路熟,往往一周之内便可办好所有手续。注册资金的多少,与公司所有人承担的风险大有关系。在贷款、对外融资以及贸易过程中,对方往往看重公司的注册资金。一些注册资金偏小的企业,就会设法增资扩股。这又为注册融资这一行当增加了新的业务渠道。更有一种业务,那便是外资注册资金到位换照。一般的中外合资公司成立后,因外资迟迟不能到位,所以公司无法开展业务。公司的实收资本为零。

为了开展业务,就必须想方设法验资换照。有港澳社会游资见有利可图,便专为这类公司打资金。注册资金融资,在法律上讲,有抽逃公司注册资金之嫌。但法律上讲,并不禁止融资注册公司。问题是成立公司之后,注册资金不能抽走,使之成为一个空壳公司。融资注册之后,股东必须近快将注册资金以现金或相等的资产注入公司,使注册资金“充实”。公司才是正规合法。

3房地产类过桥资金业务

在房地产金融领域,过桥贷款机制也被广泛运用于开发商融资。由于开发商在拍卖获取地块后,尚未完全付清土地出让金,就无法取得国有土地使用权证,进而无法通过抵押土地向商业银行融资。投融资专家张雪奎教授认为,利用金融领域过桥贷款机制,开发商通过向非银行的金融机构进行资金借贷,以此借款付清土地出让款,并利用随后将土地抵押给商业银行的贷款偿付这部分过桥贷款,形成“拆东墙补西墙”的格局,避免资金链的断裂。

(1)补交地价类房地产企业使用过桥资金补交地价款,再用相关土地使用证申请银行贷款用于偿还过桥资金;

(2)再抵押衍生的过桥资金业务假如某一企业的房产在A银行抵押的成数较低,B银行愿意给予较高的抵押成数,使企业能够获得更多的贷款。于是企业需要先偿还A银行的贷款,从而产生过桥资金的需求。

(3)赎楼业务在房产买卖中,因大部分房产都处于按揭状态,在过户前需把房产证从银行赎出才能完成过户。因而在房产交易活跃时产生大量的赎楼资金的需求。

▍【案例】支持北京CJ3房地产公司资金过桥案例

■案例背景:

北京CJ3房地产开发有限公司成立于2007年,注册资本:10000万元。北京CJ3房地产开发有限公司由原来隶属于CJ集团的国有企业转变为民营企业,业务遍及北京及部分外省市,以建筑类起家的CJ3公司逐渐向地产行业转变,其位于回龙观地区的房产项目,一经推出,销售良好,公寓项目目前已完成95%的销售量,底商也正热销。同时企业竞拍成功的通州地块,楼面价为8000元/平米,加上建安成本,预计销售价格能达到15000元/平米。由于通州新城的开发以及经济的稳定发展,房产刚性需求旺盛,未来通州房地产行业应有一个良好的发展预期。若该公司通州项目能顺利开盘,能为企业发展带来良好的前景。

■融资需求:

投资银行了解到企业融资需求和经营特点,即对企业的经营情况及资金需求展开评估与分析,为企业度身订制了短期资金融资方案。此笔短资用款需求4000万元,用款日期4月8日,期限90天,计划还款日期不迟于2010年7月8日。

■融资方案:

为了确保企业的正常运作,争取更大的经营利润空间,投资银行对该企业进行深入调查,发现其运转正常,销售稳定,而且作为房地产企业,其具有良好的发展潜力。

4票据融资类资金业务

(一)开具承兑汇票保证金

(二)开立信用证保证金。

▍【案例】摆帐过桥资金被骗

摆账就是指银主将资金以客户的名义存入银行,暂时摆放到客户的账上,充当客户的资产,客户按照合同付给银主一定的息差。客户利用存入银行资金获取信任或当作开立信用证、开具承兑汇票的保证金。

杭州的何金入高利贷这行3年,运作一只数千万元的“信贷基金”。基金的一名客户—杭州一家服装企业老板,向基金借了370万元高利贷,作为银行到期还贷的过桥资金。由于企业资金链断裂,借高利贷过多,几天后此人从银行续贷出500万元便人间蒸发,名下资产早以离婚等安排悄然转移。如果这370万元最后追不回来,放贷者何金需要向“信贷基金”股东们赔付20万元。眼下杭州城从事高利贷业务的投资公司、担保公司、典当行、寄售行、地下钱庄等,据何金估计不下2000家。由于企业的跑路潮,许多过桥资金贷出后,老板人间蒸发,资金也打水漂了。

5资产过桥业务

拍卖物业借助过桥资金获得资格。

6大小非过桥减持

(一)战略投资者进行分仓或换股

(二)机构借助大宗交易套利

▍【案例】“庄家”酣战大宗交易过桥资金主动出击

自上证综指从2008年6124点一路跌破2000点后,一种新的“坐庄模式”在熊市中悄然兴起。一股股神秘资金通过交易所大宗交易平台接盘“大小非”和“大小限”筹码,主动出击,制造出种种获利机会。

根据沪深证券交易所去年2008年4月发布的“大小非解禁指导意见”,凡是1个月内要通过二级市场抛售超过1%的股份,都必须以大宗交易方式进行。若通过大宗交易平台实行“过桥减持”,可以轻松绕过上述限制。

“过桥减持”,通常的做法是“大小非”将超过1%的股份(比如3%),通过大宗交易方式转让给买方,买方通过一个或多个账户接盘,由于转让后的股份性质已经改变,不会受到1%的抛售限制。当股票到账后,买家可以立即将通过大宗交易接来的这部分筹码,通过二级市场抛售。这样一来,1%的减持限制也就不起作用了。

在大宗交易中,“过桥资金”与“过桥减持”相辅相成。通俗地讲,“过桥资金”是帮助买家一起“坐庄”的资金。简单而言,过桥资金就是买方向别人借一笔钱和账户,约定在某笔大宗交易中同时接股票,短期内集中出货后结算资金和利息。通常情况下,过桥资金在熟人之间发生,这有利于“团队作战”。

发生在7、8月份的多笔大宗交易中。7月13日,大连控股(600747)5055.6万股限售股解禁,当日,申银万国证券上海余姚路营业部的客户资金以9折价6.16 元接走1000万股。7月14日,光大证券总部的两个账户以9折价6.23元分别接走2130万股和870万股。蹊跷的是,接盘前后大连控股股价出现异动,从7月9日的6.28元飙升至7月16日的涨停价7.91元——该股本轮反弹的最高价。此后,该股一路下挫。7月17日,大连控股放量大跌,但当日最低价仍高达7.12元/股。交易结果显示,卖出大连控股股票数量最大的两家营业部分别为光大证券上海浦东南路营业部和申银万国上海余姚路营业部,金额分别达2.1亿元和6200万元,从卖出金额推算,恰好与此前通过两家券商的席位买入的股份相当。

圈内人士透露,由于过桥资金主动出击的原因,筹码在同一券商的两家营业部之间流转是一种常见现象。光大证券总部接盘的极有可能与上海浦东南路营业部卖出的是同一股资金。若果真如此,7月13日和14日接走的共4000万股筹码,全部实现获利。

7一些常见的过桥资金需求包括注册公司的资金需求,管理层收购或股权收购产生的过桥资金需求等

▍【案例】“百万电力”过桥贷款助力施正荣收购

2005年初,为了满足海外上市的需要,在无锡市领导的动员下,当初出资的国有企业退出,正是由于国有资本的配合退出,使外资机构得以顺利入股尚德控股,为尚德的上市扫清了路障。国内企业海外上市最重要的准备工作之一就是引进海外战略投资机构。对这些海外机构来说,国有企业的管理制度和公司治理结构往往令他们对公司发展抱有怀疑态度,而一个由施正荣个人控股的股权结构显然有吸引力得多。对施来说,海外上市获得企业的绝对控股权完全符合自身的利益。

2005年1月11日,意在帮助施正荣取得控制权的“尚德BVI”公司成立,该公司由施正荣持有60%,由“百万电力”(Million PowerFinance Ltd.)持有40%,法定股本50000美元,分为50000股。根据招股资料,“百万电力”同样注册于BVI,其拥有者叫DavidZhang。根据这份《过桥贷款协议》David Zhang等人通过壳公司“百万电力”,向“尚德BVI”提供6700万港元的贷款,作为“尚德BVI”收购“无锡尚德”国有股权的保证金之用。协议约定,“百万电力”对“尚德BVI”的债权可以转换成在“尚德 BVI”的股权。

“百万电力”这项过桥资金是“无锡尚德”启动海外上市的第一笔关键资金,主要风险在于国有股能否顺利转让。如果转让成功,其将获得极高的收益率,所提供的6700万港元可以在不超过半年内转换成25%的“尚德 BVI”股权,对应持有“无锡尚德”25%股权。

根据“尚德控股”《招股说明书》披露数据,“无锡尚德”截至2004年末的净资产为2739.6万美元,25%的股权对应的净资产为684.9万美元,与该项过桥贷款额基本相当,而施正荣对“无锡尚德”2005年的盈利预测是4500万美元,25% 的股权相应可以分得的当年利润达1125万美元,即“百万电力”当年的投资回报率就可超过100%。仅仅4个月以后的2005年5月,“尚德 BVI”在向高盛等外资机构出让股份时,高盛等投资者出资8000 万美元所获得的股份仅约占“尚德 BVI”已发行股本的27.8%。

若国有股东不肯转让呢?《过桥贷款协议》规定,贷款期限仅半年,到期后“尚德 BVI”必须将贷款连本带息一起归还“百万电力”,否则每天按0.03%缴纳过期罚金,施正荣还用自己所持有的31.389%的“无锡尚德”股份为此提供抵押担保。一笔过桥贷款,在短短的一年之内竟然获得10倍利润,也算是奇迹了。

申办过桥资金需提供资料

1、企业及法人基本资料(包括营业执照、公司简介、法人身份证、法人简历、企业主要荣誉证书);

3、有关财务方面的资料(近两年审计报告和近期财务报表、近三个月银行对帐单等)。

4、房地产证、设备清单等。

5、相关银行资料(与该单业务有关的银行批复、银行借款合同、授信合同、保证合同等);

6、其他(与该单业务专案审批有关的资料)。

业务办理流程

2、核查:业务部初审通过后,风险管理部队借款人进行核查。(1)查验信用记录:个人客户的通过银行查借款人(已婚的包括配偶)信用记录是否不良,企业客户的通过中国企业网查询借款企业是否正常经营,通过中国法院网查询借款人是否有诉讼;房屋抵押需实地落实抵押物情况并且询问中介房产价值。(2)查验借款人贷款银行批贷情况(原件)或担保公司担保的落实情况(我公司认可中关村、首创担保公司)。

3、办公证:到公证处办理借款、委托、身份证公证。

4、内部审批:将借款人相关材料准备齐全后,报相关部门进行审批,各部门领导在《调查审批表》中签署审批意见。

5、签合同:法务部安排并见证借款人签订借款合同、居间服务协议、房屋买卖合同、购房款收据、未出租证明等相关材料。

6、用款申请:审核通过后填写《支出凭证》向公司财务部提出用款申请,确定过桥资金金额和时间及逾期罚息的费率。

需要注意重点事项

1涉及个人业务

(1)个人取得新的银行消费、经营性贷款,且抵押的房屋在原银行有贷款未结清,需要过桥资金提前还款的,业务部要到银行核实批贷情况,收押借款人的还款卡、房产证、身份证及银行贷款卡,为其归还原银行贷款,办理解押手续,并到新的贷款银行办理抵押手续后在柜台扣划回过桥资金。

(2)个人出售自有未结清银行贷款的房屋,而买方又是贷款购房,卖方需要过桥资金提前还款的,业务部应先到买方贷款银行核实批贷情况,落实银行放款金额是否覆盖过桥资金。收押借款人房产证、身份证、银行还款卡及获得卖房款的银行账户,办理银行提前还款手续、解押手续,待买方银行做完抵押登记房款后,扣划回过桥资金。

(3)落实客户银行贷款情况,银行批贷的可能有多大把握,银行批贷后,通知客户还旧借款,我公司专人负责跟踪客户打款,此款是否用于还银行旧借款,银行通知做抵押登记,核实放款时间,了解、控制、调查客户放款的路径收押放款卡(修改密码),放款后划回国桥资金。

2涉及企业客户

企业取得银行经营性贷款,在按银行要求还旧贷新时需要过桥资金还款的,业务部到借款企业的贷款银行核实贷款情况,了解银行再放款时间,贷银行放款时扣划回过桥资金。企业在经营过程中需要过桥资金周转的业务部通过家访要核实该企业是否合法正常经营、经营场所地址,落实有无抵押物的,如没有抵押或抵押物不能足额,可采用企业法人作借款人,企业做担保的方式借款。(法人和公司的证件提供原件及复印件)

3收押证件

收押银行借款合同、旧的银行还款卡、房产证、身份证、银行放款卡(更改密码)、第三方担保的担保物或保函。收押借款企业的法人身份证、单位公章、财务章、人名章、支票、公司网银和密码(更改密码),或企业提供第三方收款账户的单位公章、财务章、人名章、支票、公司网银和密码(更改密码)、及第三方担保的担保物或保函。